回顾11月，山东建筑钢材价格呈现冲高回落走势，中旬之前价格逆势上涨，下旬钢价高位回落。市场既面临部分资源短缺、运输不畅的现实状况，也面临着淡季需求预期，行情可谓是琢磨不透。这一过程中，螺纹与盘螺走势差异更加明显，市场分化有所加大。那么12月钢价能否调整到位，后期价格将如何运行？

首先，看看盘螺与螺纹价差情况

图1：山东地区螺纹与盘螺价差走势图

11月山东建材市场价格呈现先涨后跌的走势。螺纹钢从月初3730元/吨上涨至21日的4040元/吨水平，之后回调至3950元/吨，盘螺价格从4000元/吨上涨至4300元/吨，之后回调至4040元/吨。中旬之前，盘螺与螺纹价差仍然保持在230-260元/吨的最高位价差，但是到了12月初盘螺与螺纹价差已经降低至100元/吨水平，今日部分区域成交价格价差已经跌至80-90元/吨。

图2：全国主要城市螺纹与盘螺价差

数据来源：钢联数据

对比全国主要城市螺纹与盘螺价差来看，近几年上海和广东地区波动幅度不大，上海市场基本保持在150-180元/吨左右，广州地区基本稳定在250元/吨左右。相对而言，北方市场波动要明显剧烈一些，沈阳、北京、山东市场盘螺螺纹差走势基本一致、波动幅度也基本相同，在0-500元/吨大幅度区间运行。

山东盘螺与螺纹价差跌破100元，意味着什么？

表1：近几年山东市场盘螺螺纹价差情况对比表

数据来源：钢联数据

从图一我们可以看出，近三年山东市场螺纹钢价格走势和价差有着正相关性，即价格上涨价差拉大、价格下跌价差缩小。这种相关性在价格大涨大跌过程中，体现的更加明显。为此，笔者将目前行情与2017年12月和2018年11月两轮大跌行情做了一下对比。

在2017年12月山东建材下跌期间，螺纹跌920元/吨，盘螺与螺纹价差从350元/吨缩小到100元/吨，幅度为250元；2018年11月价格大跌期间，螺纹钢跌1010元/吨，盘螺螺纹价差从220元/吨缩小到0元/吨，幅度为220元/吨。2019年11月底至今，盘螺和螺纹价差只用9天时间就调整了160元/吨；对比来看，今年价差调整速度较快，而螺纹钢价格只是高位下跌120元/吨，跌幅明显较小，抗跌性比较强（表1所示）。

根据这种相关性，如果盘螺螺纹价差缩小已经到位，是否螺纹钢的下跌过程即将到来呢？截止4日，山东部分区域盘螺与螺纹价差已经跌至80-90元/吨，是否后期盘螺螺纹差继续缩小，市场已经开始有分歧了。从前两年的调整周期来看，价差调整周期略短，分别为15和18个工作日，而螺纹钢价格下跌周期持续略长，基本在价差稳定之后继续下跌15个工作日左右。那么今年是否会演绎这种偶然，价格下行周期是否会很快结束呢……有所期待！

整体来看，盘螺价格从11月下旬至今9个交易日跌了280元/吨，与螺纹钢的价差缩小了160元/吨，跌速有点过快了。笔者认为，盘螺螺纹价差快速缩小未尝不是好事，在市场对淡季行情看空的背景下，盘螺与螺纹价差提前下调能够在一定程度上降低市场的看空情绪。

在这个需求走弱、忧虑多于积极的寒冷季节里，我们将此视作行情开始转好的一个信号，何尝不温暖呢？
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